东风如愿入股PSA “技术诉求”或难如愿

2月18日，东风集团与法国标致雪铁龙集团(简称PSA)签署了谅解备忘录，拟以8亿欧元收购PSA约14%股权，双方还签订了进一步合作的框架协议，并计划于3月底在中国国家主席习近平访法期间正式签订总协议。

　　随后，东风集团和PSA先后在上市公司公告中对谅解备忘录和框架协议内容进行了披露，核心内容主要有：加强双方在研发领域的战略合作，在中国共同设立研发中心、在产品技术和车型平台上发挥协同效应，在销售方面设立新的销售公司(出口公司)，负责神龙生产的车型以及其他PSA 产品在亚太地区(不包括中国大陆)，特别是东盟地区的销售和服务。

　　东风集团总经理朱福寿在接受经济观察报记者采访时表示：“这一次跟PSA的入股合作是一个全价值链的合作，表面看起来是资本入股，但实际上从技术研发到制造、采购、销售，是一个全方位的合作关系。”

　　最后的博弈

　　从最初的持币待购，到现在签订备忘录及非约束性框架协议，东风在持续近10个月的谈判后，与PSA方面达成一致协议。

　　据东风谈判小组负责人刘卫东介绍，“欧洲媒体对这个项目的基本声音有两个，一个是担心中国人太狠，把PSA技术拿光了，长远看是风险；另一个就是担心三个股东一样大，决算效率如何保障。”

　　按照标致家族之前的方案，即使股权被稀释，标致家族仍然能确保最大股东的地位和投票权。根据PSA关于股东投票的规定，持股四年以上的股权能够拥有双倍投票权。

　　不过，该方案显然不是野心勃勃的东风所能接受的，东风对此次投资的定位也不只是一次单纯的股权投资，而是要为其“大自主”战略服务，因此，“技术共享是前提”成为东风决策层入股的底线。

　　东风汽车总经理朱福寿认为，东风“十二五”期间的首要任务就是大力扶持东风风神。以前，东风考虑先把合资事业做稳健，所以对自主板块投入有限，“东风对自主品牌技术路径的选择也是不得已而为之。”

　　集合国内外造车资源、研发经验，成为东风做“大自主”的捷径。此前，东风已利用标致508车型平台开发出东风一号，但缺乏进一步的技术支持。显然，这次入股PSA就是东风自主抄近道的绝佳机会。

　　据东风人士透露，今后东风在与PSA的长期合作中将共享技术平台。作为研发大协同的第一步，神龙技术中心和PSA亚太研发中心将会整合，设立新的合资研发中心，以提升东风的乘用车研发能力。

　　三足鼎立

　　根据东风在香港联交所发布的公告，东风集团将与PSA、法国政府以及实际控制人为标致家族的FFP(PSA 的最大股东)和EPF(标致家族控股公司，持有FFP 79.2%股本和PSA 6.3%的股本)订立谅解备忘录。

　　PSA的监事会也会因此发生变化。东风、法国政府和标致家族将各派驻2名监事和6名外部独立监事，加上职工代表、职工股东各1人，组成14人的新监事会，预期由独立监事取代蒂埃里·标致担任监事会主席。

　　这种新的监事会架构，形成东风、标致家族、法国政府三足鼎立的格局，为今后的博弈留下了新的悬念。标致家族也放弃了其股权享有的双倍投票权，今后，PSA将是三方股东享有对等股权和投票权的股东结构。

　　“东风入股后，双方可以共享研发资源、产品技术以及利用亚洲和其他新兴市场国家的工厂，协同开拓市场。”东风汽车公司战略规划部部长廖振波如是说道。

　　毫无疑问，通过这次入股，东风初步实现了与PSA技术共享的愿景。“不完全是为了技术，最终的目标还是希望实现协同。”东风负责战略规划的人士说道。

　　除了增资扩股及相关承诺外， 东风集团还将与PSA订立框架协议，内容包括加强彼此在技术、研发、制造及海外分销等领域的合作，但该谅解备忘录与框架协议均不具备法律效力，距离最后大婚还有一段路程，目前只是代表东风取得了入驻PSA的先机。

　　接下来，东风将正式向国内监管部门提出申请，并向PSA进行尽职调查。对于标致家族和东风集团而言，都只有一个月的最后决策期限。

　　另外，根据PSA发布的公告称，今年3月31日，在雷诺-日产联盟有着丰富经验的卡洛斯·塔瓦雷斯将接替菲利普·瓦兰成为新一任总裁，并从2014年2月20日起，由其承担PSA的营运责任。

在经历了漫长谈判之后，东风入股PSA项目最终成行。

　　2014年2月18日，东风汽车集团股份有限公司(00489.HK，以下简称东风集团股份)、法国政府、标致家族旗下控股公司和标致-雪铁龙集团(以下简称PSA)正式签署谅解备忘录，东风集团股份和法国政府有意分别注资约8亿欧元(约合人民币66.78亿元)入股PSA，而标致家族旗下控股公司也将参与增资，最终达到三方分别持有PSA股份的14%。

　　此次谅解备忘录的签署，使得东风成为首个战略性入股跨国车企的中国汽车公司。当然，在中国车企“海外投资”的光环之外，业界更为关注的是，顺利入股PSA的东风，后续能在多大程度上实现其此前一直强调的“技术诉求”，因为从目前双方披露的信息来看，东风此轮投资风险依旧较大。

　　入股成行

　　除在技术研发层面的合作之外，东风与PSA还将在销售网络等层面发挥协同优势，以推动东风自主品牌乘用车的转型升级。

　　“2月18日当天并没有举行公开的签字仪式，只是东风及PSA等相关几方签订了一个谅解备忘录，而正式的合同则将于3月底在法国签署。”2月18日，东风一位高层在接受《中国经营报》记者采访时表示。

　　按照此次谅解备忘录显示的消息，除东风及法国政府分别注资8亿欧元外，PSA原定30亿欧元的融资总额的其余14亿欧元，将通过原有股东融资或发行新股的方式在市场上公开募集。此项交易完成后，东风、法国政府与标致家族旗下控股公司三方分别持有PSA14%的股权。

　　“在正式合同签订之后，东风会派高管成员入驻PSA监事会和董事会，参与PSA的日常运营管理。”上述东风高层表示，预计在PSA监事会8个席位中，东风、法国政府及标致家族将各占两位，雇员及雇员代表占两位。

　　除此之外，按照双方提供的信息，东风还与PSA就加强在工业和商业领域的合作签署了一个框架协议，未来双方将加大在技术研发、采购、制造和营销等领域的合作力度，提升平台规模，扩大核心动力总成的规模效应，提高研发效率和水平。依据上述框架协议，东风将拥有PSA的技术授权；而且PSA将为旗下3个品牌每年在全球推出2~3款新车型；设立联合研发中心，专注于快速增长国家(含中国)的产品和技术开发。

　　“除在技术研发层面的合作之外，后续东风与PSA还将在销售网络等层面发挥协同优势，这也有利于推动东风自主品牌乘用车的转型升级。”东风上述高层表示，同时，通过参与PSA的日常管理和决策，也利于东风的国际化高管团队的培养。

　　基于东风与PSA此间达成的共识，东风与PSA将进一步深化在全球范围内的全价值链合作。除上述技术研发层面的合作之外，按照东风与PSA商定的规划，双方还将成立海外销售公司，负责PSA、神龙汽车公司(东风和PSA此前成立的合资公司)产品在亚洲特别是东盟的销售和服务业务，并在其他海外市场实现生产与销售的协同。

　　东风思量

　　东风希望依托入股PSA，最大程度获得PSA的技术转让和跨国车企的先进管理经验。

　　实际上，按照东风与PSA入股项目接触伊始就透露出的信号，东风一直希望与PSA进行“有交换条件”的合作，而非单纯的资本结盟。“在谈判过程中，东风也一直强调这一点，即依托入股PSA，最大程度上获得PSA的技术转让和跨国车企的先进管理经验。”PSA(中国)一位内部人士告诉记者。

　　事实上，东风自与PSA接触伊始，就表达了其入股PSA的用意是希望能进入PSA董事会，进而在全面合作中获得相关技术方面的收益。这也是东风自谈判伊始就在与PSA探讨的技术诉求。

　　“最终，东风的想法是要获得完整的技术研发体系，这也将使神龙公司具备完整的自主研发实力，进而为东风自主品牌提供技术资源储备。”上述PSA(中国)内部人士透露，此前在神龙公司的研发中心内部，中方技术更多的参与仅停留在PSA车型产品的适应性改造，很难接触到核心技术资源。

　　东风的诉求显而易见，其新一轮的发展重心依旧是“自主品牌”。 根据东风此前发布的“自主品牌‘乾’D300中期事业计划”，到2016年，东风汽车自主品牌包括商用车和乘用车销量要达到300万辆，其中东风品牌商用车100万辆，东风品牌乘用车100万辆，其他自主品牌100万辆(2013年，东风自主品牌乘用车销量为65.56万辆)。

　　按照东风方面高层此前的表态，其希望通过“以合资合作为重要手段，广泛汇聚和借用资源，加速增强公司自主创新能力、核心能力及国际化发展水平”的手段来实现上述目标。入股PSA，显然是东风发展自主的一个“捷径”。

　　前景堪忧

　　想要顺利从PSA获取预期的核心技术，东风未来势必将面临前所未有的困难。

　　此次谅解备忘录的签署，意味着东风入股PSA开始进入实际操作阶段。不过，也有业内人士分析认为，东风此次高达8亿元的投资，是迄今为止国有大型车企集团海外投资中最高的价码，正因如此，想要顺利从PSA获取预期的核心技术，东风未来势必将面临前所未有的困难。

　　“东风的技术诉求能在多大程度上实现，在某种程度上取决于东风在PSA内部的话语权。”汽车行业知名评论员张志勇认为，从此次谅解备忘录透露的信息来看，与PSA及法国政府三方持平的股权比例，东风话语权有限。尽管未来在三方均等持股的情况下，PSA的决策会由三方共同商讨和表决。一旦决策层产生分歧，代表法方利益的法国政府、标致家族和公司则可能会保持同一立场，而如此，东风就会处于“被动的地位”。

　　实际上，东风与PSA接触伊始，是希望持有PSA的30%股权，但随后这一方案遭到了PSA内部及法国政府的抵制。“在东风与PSA就入股事宜进行正式接触之后，法国政府就积极参与入股PSA事项中，表面上看这么做是为了支持PSA的发展，实则是防止东风成为第一大股东，遏制其话语权，以保持PSA的法国属性。”有分析人士分析道。

　　在如此背景下，今后PSA会多大程度与东风分享其核心技术资源，是东风必须考虑的问题。据了解，PSA旗下高效模块化平台EMP(Efficient Modular Platform)平台分为两种，其中EMP1平台针对的是标致2008、301、爱丽舍等小型车、紧凑型车以及小型SUV设计和制造的平台；EMP2平台则是标致308、3008等偏紧凑型车以及508、C5等中级车。

　　“从世嘉和C5等车型开始，神龙国产车型导入已经基本保持与PSA全球同步，PSA传统车型平台上的产品也已经基本导入神龙实施国产，而代表高端的DS品牌则又放到了长安PSA国产。”上述PSA(中国)内部人士表示，作为长安PSA的股东方，PSA未来还需要平衡长安PSA的利益。

　　外界普遍认为，如果没有足够多的话语权，又无法获得更多的技术资源，东风对于PSA的股权并购就是一项“前景堪忧”的投资行为。数据显示，继2012年亏损50.1亿欧元后，截至目前， PSA的销量一直不见起色。据PSA在1月20日公布的统计数据显示， 2013年，其全球销量为281.9万辆，同比下滑约5%，全年净亏损23.17亿欧元。

　　“东风与PSA更多的合作信息，还有待于3月底双方合作合同签订之后细谈。”在日前的沟通会上，东风汽车公司总经理朱福寿表示。但从眼下的情况来看，尽管入股PSA项目进展较快，东风后续能在多大程度上实现“技术诉求”，其实还要看法国政府、标致家族以及PSA等方面的“放权”，而这样，东风的地位无疑将显得异常被动。

　　东风入股PSA关键时间点

　　2013年6月27日

　　首次披露PSA有意向东风集团出售30%股份的消息；

　　2013年7月5日

　　东风与PSA正式就收购股权一事进行接触和洽谈；

　　2013年9月29日

　　东风已同投资银行就入股PSA事宜进行接洽，初步计划以100亿元人民币收购PSA的30%股权；

　　2013年10月14日

　　法国政府开始考虑购入部分PSA股权，随后东风收购PSA股权比例大幅缩水；

　　2014年2月18日 

　　东风与法国政府、标致家族和PSA各方正式签署谅解备忘录；

　　2014年3月26日

　　东风与各方将在法国签署正式入股合同。

　　东风想要通过入股PSA获得更多产品核心技术支持，但这一愿景能否达成还存在很大的疑问。